战争乌云下的凌厉一隅
大宗商品到底如何投资？
最近俄乌干架
引得全球资本市场一片乱象
但是战争乌云下却有凌厉一隅
那就是大宗商品的领地
能源、农产品、贵金属价格又双叒叕涨！
夺人眼目的大宗商品，究竟有何神奇？
为何能逆市大涨？还有多少上涨的空间？
一起来看
~
01
什么是大宗商品？
大宗商品和我们平时购买的小商品有啥区别呢？
从字面可以看出：大！
拥有极大的供需量和极大的资金流动量的商品
才是 大宗商品
那什么商品供需量大、资金流动还快呢？
自然是工农业生产和消费的原材料了
每天有那么多只嗷嗷待哺的猪
要吃饲料
那么多台厂房锅炉的正常运转需要烧燃料
。。。
除了“大”这个特质外
大宗商品还得具有金融属性
既能用来投资挣钱，还能拿来规避风险
同时具有了以上这两个特质的商品
便是我们所说的大宗商品
在金融投资市场
我们一般把大宗商品分成三个类别
能源化工、金属和农产品
能源化工：原油，天然气，焦煤、橡胶等
金属：①贵金属（金，银等）
②基本金属（铜，铁，铝，锌等）
农产品：大豆，玉米，棉花，咖啡，生猪等
02
大宗商品价格的影响因素有哪些？
核心因素一：通货膨胀
最简单的道理
为什么会发生通货膨胀？
根本原因在于市面上的货币数量过多了
自然水涨船高，买啥都更贵了
大宗商品的价格也会跟着涨上去
价格涨了又会加剧通货膨胀
反之亦然
核心因素二：供需关系
供需是决定大宗商品价格的核心因素
和普通商品一样
供过于求时，商品价格就会走低
供不应求时，商品价格就会走高
影响供需关系的因素有很多
比如经济周期
经济过热的时候，投资、消费的需求都旺盛
往往“商品为王”
而经济衰退的时候，社会总需求下降
商品价格也会灰不溜秋
注：美林时钟模型，各阶段占优资产
比如季节和气候
遇到飓风季油价就可能会上涨
遇到南美干旱季大豆价格也会上涨
各个国家盛大传统节日到来前金价也会涨~
此外，地缘冲突和政策也会影响供需关系
我们拎出来单讲
核心因素三：事件冲击
事件冲击主要包括地缘政治冲突和政策导向
比如最近俄乌局势升级
市场的避险情绪抬高
再加上两国在全球的能源、农产品等方面
扮演着重要的供应商角色
大宗商品如原油、黄金、大豆等价格大涨
比如近期铁矿石市场价格大幅上涨
相关部门立刻发声加强监管
保障铁矿石市场价格平稳运行
……
如此种种的事件冲击改变了市场的供需关系
03
为什么要在资产配置中
加入大宗商品？
在很多经典的投资组合中
如世界领先的养老基金和捐赠基金
我们都能够看到商品的身影
在投资组合中配置商品有什么优势呢？
优势一
商品与股债相关性较低
从过去十年商品与股、债以及外汇的
相关性矩阵中我们可以看到
商品与股票、债券的相关性较低
甚至很多时候是负相关
在组合中加入商品，能够分散风险
优势二
抵御通货膨胀
大多数商品的价格会伴随通胀走高
所以商品资产成为了对抗通胀的有效手段
有的商品比如黄金还兼具避险属性
“乱世买黄金”已经成为共识
无论政权如何颠覆，朝代如何更替
黄金本身的价值都不会跟随改变
有机构测算了在股债中加入商品构建组合的有效前沿
（有效前沿，是指在给定的风险水平上有最高收益
或在给定的收益水平上有最低风险的投资组合）
股票用的是标普500指数
债券则用的是美国十年期国债指数
大宗商品则用的是BCOM商品指数 黄金指数
结果发现
承担同样的风险
组合中加入商品后会获得更高的收益
04
如何投资大宗商品？
大宗商品最近这么火，该怎么投资呢？
一般有四种投资大宗商品的方式
直接投资于商品现货
如果是庞然大物就稍微麻烦一些
找谁买？怎么运输？买过来后放哪？
对仓储环境有没有要求？打算自用还是出手？
和小商品很不一样，一档子事都得考虑清楚
把现货“照顾好”也是个劳神的事情
不过像是金子 等贵金属
保管起来就相对容易点了
投资于商品期货
期货合约为投资者提供了另一种选项
一般来说
期货价格和现货价格基本是同方向变动的
也就是同涨同跌~
期货合约就是一份标准化的协议
买卖双方约定在未来某一天
以提前确定的价格买卖某一数量的实物商品
举栗来说
如果今天买一斤粑粑柑10块钱
一手交钱一手交货，这就是现货交易
如果和商家签订合约两个月后
以10块钱的价格购买一斤粑粑柑
这个合约就可以理解为远期交易
期货和远期本质很像
只不过期货由交易所统一制定
在交易所交易，信用风险有保障
更加标准、透明、规范，流动性更好
期货合约的到期日
就是事先约定好的“交货”的日子
可以在合约到期前把这个合约“转让”给其他人
期货交易所就是这样一个集中市场
这个“转让”价就是我们常说的商品期货的价格
期货对于原材料上下游公司的意义很大
能够让他们抵御商品价格未来波动的风险
实现套期保值
但是投资商品期货对于专业性要求灰常高
期货采取保证金交易
投资者不需要支付合约价值的全额资金
只需要支付一定比例的保证金就可以交易
再举栗来说
假设我有100万想要购买一个价值100万的期货合约
如果保证金比例是10%
那我只需要支付10万就可以了
如果我胆子大
用手上100万的钱最多可以买价值1000万的期货合约
这样如果标的跌了10%
那么我的资产亏损就是100%
。。。
可能一夜暴富
也可能亏得认不得路
投资于商品类上市公司股票
投资者还可以直接持有商品类公司的股票
不过股票的走势与商品价格的走势未必一致
受市场风格、资金偏好、投资者情绪等各种因素扰动
投资于商品ETF
商品ETF是公募基金行业的重大突破创新
商品ETF是指被动跟踪某个商品价格
或商品指数走势的一种基金
有的商品ETF跟踪商品现货价格
比如黄金ETF等
有的则跟踪期货价格指数
比如豆粕ETF、能源化工ETF等
随着商品配置价值的不断凸显
将相关商品组合进行指数化投资
也成为时代发展的趋势
相比于商品实物和期货投资
商品ETF是对散户最友好的一种投资方式
①不仅可以直接申购赎回
还可以像上市公司股票一样在交易所进行买卖
②商品期货ETF投资门槛低
在二级市场买卖只需要有证券账户即可
上市后100份起即可交易，大约几百元
③目前国内商品期货ETF
要求持有的标的指数成份商品期货合约的价值
在基金净资产的90%-110%之间
因此不存在期货那样的巨大杠杆
④商品ETF能够实现“T 0”交易
当天买入的ETF、当天就可以卖出
05
当下时点
大宗商品如何投？
最近战争乌云下
原油、黄金等大宗商品价格飙涨
很多闻风而来的投资者想知道
此番大涨还能持续多久？还能追涨吗？
我们来简单分析一下~~
俄乌均是世界重要的大宗商品供应国
乌克兰是谷物的出口大国
俄罗斯则在有色金属、能源以及农产品市场
都有举足轻重的地位
因此两国地缘冲突期间
贵金属、能源、农产品等大宗价格大涨
但是从历史上看
地缘摩擦本身导致的价格上涨往往是脉冲式的
随后的供给恢复会改变预期
出现“买预期，卖事实”的脉冲行情
如何判断未来大宗商品价格的走势呢？
核心是四个字：供求关系
此次战争对大宗商品供应冲击
不仅只来自当下冲突对出口的直接影响
也来自于对后续制裁影响供应的预期
当前全球大宗商品库存普遍偏低
如果局势演变，俄被相关制裁
可能会加剧延续短缺的持续时间
目前来看
与乌克兰有关的农产品供应
可能已经受到直接影响
而与俄罗斯有关的油气和有色金属
则更多是供应担忧
对于供应担忧而言，如若未来预期兑现
价格很有可能仍有继续表现的空间
除此之外，我们还要剔除战争因素
去考察大宗商品价格上涨的当前驱动
是否还有其他因素支撑
比如原油
本轮上涨还有其他三个逻辑
一是疫情影响减弱，海外需求持续修复
二是供给修复速度缓慢，OPEC扩产不及预期
三是全球原油库存处于低位
比如农产品中的豆粕
本轮上涨也有多重支撑
一是南美干旱加剧逆转南美大豆增长预期
二是国内大豆、豆粕库存偏低
三是节后需求恢复但油厂开工率偏低
对于这样的大宗商品而言
战事乌云散去后或许很难短期大幅回落
同时也要关注美联储加息的节奏和力度
若随着加息进程带来经济的衰退
全球商品的需求或许也将会造成一定影响
总而言之
“
对于预期还未完全兑现
和拥有多条逻辑支撑价格上涨的
这两类大宗商品而言，仍有上行的空间
短期波动反而或将带来建仓机会
对于完全因为战争恐慌导致的短期冲高品种
大家要注意防范风险，合理止盈
在判断某类大宗商品未来的走势时
更多的是要回归基本面
回归到商品本身的供需关系来进行判断
对于车外的散户，又怕追高又怕踏空
该怎么做呢？小夏的建议是
在资产配置中留一小部分仓位给商品ETF
一切并没有想象中那么复杂
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关于大宗商品，你搞懂了吗？
风险提示
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